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计算机行业周观点:白马加速下跌预示底部不远

发布时间:2016-12-12    研究机构:东吴证券

本周重点推荐:军工信息化、信息安全自主可控、消费金融和供应链金融。

上周计算机指数下跌1.79%,沪深300指数下跌1.00%,创业板指数下跌2.03%。近期计算机行业不少白马成长加速回调,我们统计了行业机构持仓比例排名前二十的公司,近一周、半月、一个月、三个月的跌幅分别为2.29%、5.93%、6.84%、5.52%,而行业指数跌幅仅为1.79%、4.47%、3.39%、2.52%;部分计算机行业配置比例较高的机构持有的如东方网力、旋极信息、华宇软件、飞利信、索菱股份等对应的跌幅达到4.731%、8.26%、8.96%、5.57%。截止三季报,公募和保险机构在计算机行业的配置比例已经下降至近四年最低点的4.35%,基本处于标配状态。考虑到个别机构配置比例较高,大多数机构的配置比例已经在标配线下。从三个月和一个月数据看,行业配置比例较高的机构持股在近一个月跌幅显著,或为被动减仓,后续调仓杀跌动能减弱。从估值看,行业整体PE(TTM)已从年初的130倍大幅下滑至目前的52倍,回落到2013年底水平,而计算机行业相对沪深300的估值已经回落到牛市初期2013年5月份的水平。

由于外延放缓行业增速放缓、IPO加速等,未来行业将继续区间震荡分化,建议重点关注业务能兑现和高景气细分子行业的龙头公司。就子行业讲,当前时点我们仍然重点推荐军工信息化、信息安全自主可控、金融科技领域的消费金融和供应链金融、政务云和政府大数据。就个股角度,首选中电广通(海洋信息化,中船重工信息化整合平台)、飞利信(机构被动减仓临近尾声,17年估值仅20倍,收购换股价仍然倒挂,公司态度积极)、海立美达(消费金融爆发带动金融大数据变现)、长城电脑(增发时点临近)、启明星辰(17年估值已回落至35倍,相对拟推行的员工持股价20.05元溢价不多)。

近期重点推荐及关注:军工信息化:重点推荐龙头【中电广通】(海洋信息化,中船重工信息化整合平台)、【杰赛科技】(电科通信事业部整合平台)、【长城电脑】(单兵信息系统);自主可控:重点推荐:基础软硬件龙头【中国软件】、【长城电脑】;应用软件ERP龙头【用友网络】;集成龙头【太极股份】;网络安全:【启明星辰】、【南洋股份(002212)】、【绿盟科技】;金融科技:消费金融重点推荐【海立美达】(金融移动信息传输龙头,第三方支付行业份额第三,掌握大量线上线下用户数据公司,成为银行和保险发展消费金融的主要合作对象);供应链金融重点推荐【汉得信息】(供应链金融贷款余额已经超过3个亿,季度环比增长翻倍);估值较低的【同花顺】;政府大数据:【飞利信】、【太极股份】、关注【东软集团】;人工智能&车联网:【思创医惠】、【远方光电】、【科大讯飞】、【索菱股份】;潜在高送转:【东方通】;计算机行业估值情况和投资方向计算机行业整体估值处于高位,结构化差异明显:从2012年到2015年,计算机行业的利润增速依次由2.44%上升到10.39%、20.72%和14.59%,计算机行业的估值也由12年底的23倍左右一路上升到16年当前70倍(假定相对2015年20%的净利润增长),但同时一批质地油量的白马公司估值仅30倍上下。

从股价涨幅的角度,我们统计了行业近五年估值最低点2012.12.3号(当时行业估值25倍)至今行业涨幅前30名的个股,在估值最低点的平均PE为30倍左右;从公司成长性角度,我们以2016年Wind一致预期,统计了2011-2016年业绩增长最快的前30名的公司,其在2012.12.3号的平均估值为36倍。可见,在估值底部的时候,优质成长估值仍然可以保持在30多倍出头。

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