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南洋股份(002212)公司深度报告:大安全亮剑 新南洋起航

发布时间:2020-02-10    研究机构:招商证券

19 年底公司引入中电科作为重要战投,同时计划剥离电线电缆相关资产聚焦网络安全业务发展。天融信作为公司16 年收购的全资子公司,是国内网安市场龙头,其在防火墙等多个细分产品市场份额领先,并较早发力大数据和安全云服务,竞争力十分突出,未来几年有望受益国家加强网络安全管理、云大物联等新应用安全需求迸发,实现业务发展快速增长。

公司全资子公司天融信是我国网络安全产业的龙头,业务发展动力十足。天融信作为国内极具竞争力的网络安全龙头,自1996 年率先推出填补国内空白的自主知识产权防火墙产品至今,一直保持国内防火墙市场第一的地位。除防火墙以外,天融信入侵检测与防御、VPN 等多款产品亦处于行业前列,并且对市场增速最快的网络大数据和安全云服务领域布局较早。天融信的研发投入和毛利率一直领先于行业,在网络安全需求高景气的大环境下,公司作为龙头的技术实力和价值将日益凸显。

引入重要战投,计划剥离非核心业务聚焦网安业务发展。2019 年年底,中电科旗下电科网信受让公司5.01%股权,成为公司第三大股东。中电科是我国重要的国有大型企业集团,主要从事重要军民用大型电子信息系统的建设。我们认为中电科成为公司股东,能够在项目资源对接、前沿技术研发上面助力公司发展。2019 年年底,公司公告计划剥离电缆资产,我们认为南洋股份(002212)此举表明管理层发展天融信的决心,推动公司聚焦高质量业务发展,提高公司长期盈利能力。

网安发展新时期,多因素驱动龙头高成长。作为我国网络安全的实力领军企业,天融信紧抓市场需求趋势,迎来重要业务增长:国家对网络安全管理的重视和投入日渐加大;云安全,工业互联网、物联网等新安全服务需求市场快速发展。天融信屡次为国家重大活动中的网络安全保驾护航,在政府中拥有良好的品牌和质量口碑,加上其在大数据及云安全领域多年深耕的积累与成就,有望实现快速发展。

首次覆盖,给予“强烈推荐-A”投资评级。公司电线电缆业务剥离在即,聚集网安业务发展,未来将持续受益“政策驱动+技术变革+需求升级”带动的行业高景气,预计19-21 年净利润为4.55/6.44/8.66 亿元,对应PE 为59.1/41.7/31.0 倍,首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示:人才流失跟不上最新技术发展趋势风险;大股东减持风险;商誉减值风险。

申请时请注明股票名称