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南洋股份(002212)2020年一季报预告点评:业绩符合预期 全年仍值期待

发布时间:2020-04-14    研究机构:华创证券

  事项:

  公司发布2020 年一季报预告,预计亏损1.33-1.90 亿元,上年同期为亏损8859.66 万元。

  评论:

  受新冠疫情及投入加大、激励费用摊销等多重因素影响,Q1 业绩亏损加大。

  根据业绩预告,公司2020Q1 预计亏损1.33-1.90 亿元,上年同期为亏损8859.66万元,业绩亏损加大的原因为:一是受疫情影响,网络安全业务的合同签署、项目实施及验收延缓;二是与去年同期相比,公司市场与研发投入增加较多;三是股权激励计划确认了较大金额的费用摊销;四是电线电缆业务主要原材料铜材价格出现大幅度下跌,计提存货和应收款项等资产减值准备。网络安全业务一季度营收在全年占比较小,考虑网安行业高景气,同时预计公司2020 年研发与市场投入及股权激励费用压力将同比下降,公司全年业绩表现仍值期待。

  股权及业务结构逐渐理顺,步入成长新阶段。一方面,公司第一、二大股东郑钟南先生及明泰资本已分别与电科网信签署了《股份转让协议》,转让完成后,电科网信成为公司第三大股东,持有公司5.01%股权。另一方面,公司拟将电线电缆业务所涉全部资产、权益和负债,出售给公司控股股东郑钟南先生或其指定的关联方。伴随着中电科入股,电线电缆业务的剥离,公司股权和业务结构逐步理顺,公司有望步入成长新阶段。

  云计算、物联网、大数据安全布局走在市场前列,成为新的增长点。面对安全形势及客户需求的变化,公司积极向“网络安全、大数据与安全云服务提供商”战略转型,在云安全、数据安全、移动安全等新兴安全领域积极布局,并取得显著成效。云安全领域,公司与华为、阿里、腾讯、浪潮、中国联通沃云、京东等都有较为密切的合作。数据安全领域,公司推出的态势感知解决方案处于市场领导者地位。此外,公司于2019 年上半年推出了天融信下一代超融合系统。新兴安全业务有望成为公司新的增长点。

  投资建议:我们维持预测公司2019-2021 年归母净利润为3.66 亿、6.50 亿、8.72 亿元,对应PE 分别为70 倍、39 倍、29 倍。参考可比公司估值及公司历史估值,我们综合给予公司2021 年50 倍PE,维持目标价37.87 元,维持“强推”评级。

  风险提示:政策支持力度不及预期;宏观经济下行;市场竞争加剧。

申请时请注明股票名称