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南洋股份:电缆行业的区域龙头

发布时间:2008-01-31    研究机构:兴业证券

南洋电缆具有二十余年电缆制造和销售行业经验,公司以中低压电力电缆为主,在广东地区具有区域优势,销售占比维持在60%以上。

南洋电缆目前在国内其他部分地区的市场开拓也较有成效,但是考虑到广东电网的建设与电缆的运输半径,预计公司未来的主要市场仍将是广东地区。

中国电线电缆行业具有行业集中度低,中低压产能过剩,区域性明显,季节性突出等特点。伴随着电网设备的更新改造、新建大容量输电线路和城市电网改造等,电线电缆行业将保持20%左右的增长。

中低压电线电缆虽有来自城网改造等需求,但过剩的产能、激烈的价格竞争和波动的原材料价格使行业盈利水平不容乐观。

南洋电缆募集资金用于开发环保型特种高压交联电缆。项目建设期1.5年,投产期1年,根据招股说明书披露的土地使用权和现金流量表等,该项目已经进行了初步投入,预计2009年初即可投产。

我们预测南洋电缆2007-2009年的EPS 分别为0.65元、0.78元和0.94元。我们认为公司合理的二级市场价格在23.4-27.3元,对应08年30-35倍市盈率。

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