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南洋股份:稳步增长,期待未来

发布时间:2008-11-11    研究机构:兴业证券

报告期内公司毛利率略有下降,费用控制情况维持良好。前三季度毛利率为13.57%,同比略下降0.7个百分点,仍比较稳定;费用率方面,销售费用率为1.17%,管理费用率为1.48%,与上半年持平,报告期内公司的成本费用控制情况基本保持良好。

存货与应收账款增长影响有限,年末有望改善。报告期内经营活动现金流有所下降,主要是存货和应收帐款增加,存货2.16亿元,比期初增加5543万元,应收帐款约3.7亿元,增加1.45亿元,四季度是账款集中回笼期,应收账款大幅增加的状况在年内将会改善;公司以“以销定产”为原则,存货中绝大部分是按照订单生产的,成本价格已经锁定,备用库存量很少,虽然近期原材料价格大幅波动,因此该部分存货引起的原材料减值影响不大。

核心竞争力在于优良的管理,维持“推荐”投资评级。公司的业绩又一次证明了高效的管理能力,在经济增速放缓的环境下公司仍维持了收入的快速增长和远高于同行的利润率水平,我们维持对公司EPS 0.74元的预测,期待公司募投项目高压特高压电缆业务进一步推动公司业绩快速增长,维持对公司的“推荐”评级。

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