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南洋股份2008年年报点评:优异业绩验证公司优良品质

发布时间:2009-04-24    研究机构:兴业证券

事件:南洋股份(002212)发布2008 年年度报告,报告显示公司实现营业收入 137,651.60 万元,同比增长18.48%;营业利润17,099.45 万元,同比增长39.35%;利润总额17,160.66 万元,同比增长40.03%;归属于母公司净利润12,582.71 万元,同比增长34.18%,2008 年度公司实现每股收益0.85 元。

点评:

优异业绩如期所至,其实来之不易。年度报告显示业绩与业绩快报基本相符,营业利润、净利润增长幅度均超过30%,其中主要是电力电缆销售收入实现了24.66%的增长,同时毛利率也增长了2.3 个百分点;特别是2008 年第四季度销售收入3.83 亿元,同比仅下降5%,考虑到同期铜价下跌44%,剔除该影响因素,当季销量增长约35%。

优良的管理和抗风险能力得以验证。如我们前期点评报告《业绩超预期,优秀管理能力再获验证》指出的,2008 年四季度铜价暴跌期间,多数公司因库存、客户违约、期货套保造成很大亏损,而南洋股份及早控制库存,避免套保,及时督促客户履约,不仅没有遭受巨大损失,反而取得较高毛利,这些都反映了公司非常优良的管理机制。

2009 是平稳过渡年,2010 年将大幅释放业绩。公司制定的2009 年目标是力争实现销售收入12 亿元,产量增加20%以上,利润有所增长,我们认为在目前铜价下,实现此目标已相当不易,考虑到公司在南方电网的优势地位,有望成为南方电网加大投资的主要受益者。我们维持对公司2009 年EPS 为1.05 元的盈利预测,2010 年超高压电缆批量投产后,业绩将保持快速增长,预计EPS 可达1.40 元,维持对公司“推荐”评级不变。

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