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南洋股份:给未来留点空间

发布时间:2009-04-28    研究机构:国金证券

基本结论

南洋股份(002212)公布 2008 年年报:2008 年公司实现营业收入13.77 亿元,同比增长18.48%;实现净利润1.258 亿元,同比增长34.18%; 2008 年每股收益为0.85 元,2007 年(上市前)每股收益为0.83 元,上市摊薄后每股收益为0.62 元。公司2009 年一季报显示,期内公司完成营业收入1.99 亿元,同比下降13.20%;实现净利润2652.49 万元,同比增长36.33%;期内每股收益0.18 元,去年同期每股收益0.13 元。

公司2008年经营状况优良,超出了我们的预期。先前预测公司2008 年每股收益为0.704 元,现实2008 年公司每股收益高出我们预测值18%,高出市场预测值16%。出现如此差距的主要原因,公司的解释是2008 年第4 季度,在恶劣外部经济环境下,公司加强了对合同履行和应收应付的管理;同时,2008 年3-4 季度铜价快速下滑短暂提升了公司产品毛利率。

我们认为,2008 年公司取得超预期经营业绩的原因,表面上看是由于原材料价格快速下滑导致;更深层次的原因是得益于公司较强的应对能力和及时有效的内部管理,由此体现出公司的核心竞争力。

根据业已公布的公司 2008 年年报及一季度季报,我们再次调整前次业绩快报后对公司的业绩预测:考虑到国内实体经济的现实情况以及对公司未来销售收入逾净利润的审慎预测,我们预计2009-2010 年公司销售收入或将为15.09 亿元、19.16 亿元,每股收益或将为0.895 元、1.270 元。

目前公司股价已达到 27 元,按照我们的业绩预测值,2009 年公司动态市盈率已经超过30 倍,2010 年动态市盈率也已经超过20 倍;我们认为,电线电缆制造企业的当年合理市盈率水平或在20 倍左右,即使按照电力设备平均市盈率中值25 倍测算,目前股价也已经超出我们的认知水平,故我们下调公司评级至持有。

申请时请注明股票名称