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南洋股份:ipo项目逐步达产,布局特种电缆

发布时间:2010-10-26    研究机构:天相投资

2010年1-9月份,公司实现营业收入12.49亿元,同比增长51.16%;实现营业利润1.52亿元,同比增长31.59%,实现归属于母公司所有者净利润9717.9万元,同比增长23.39%;实现摊薄每股收益0.38元。

从单季度数据来看,公司三季度实现营业收入4.77亿元,同比增长25.5%;实现营业利润5874万元,同比增长55.8%;实现归属于母公司所有者净利润3799万元,同比增长46.4%,相比二季度环比减少21.9%。

营业收入上升,符合预期。公司营业收入同比上升的主要有三方面原因:公司生产采用采用“成本+毛利”的定价模式,报告期内公司所需主要原材料铜材价格较上年同期上升,而造成产品的售价的相应上升;随着首次募投项目的投产,公司产量逐步增长;公司期初对市场开拓力度和深度的加强与投入,使产品销量增加。

IPO项目投产,产品结构更加合理。公司IPO项目“环保型特种高压交联电缆”于2009年底建设完毕并投产,公司的超高压控股子公司拥有2条达到国际先进水平500kV及以下交联三层共挤生产线,其中“110kV交联电力电缆”产品于2010年1月20日通过了中国电力企业联合会组织召开的产品技术鉴定会的鉴定,鉴定委员会认为该产品已达到国内先进水平,技术鉴定通过后,公司已根据订单批量生产。由于110KV以上电压等级的电缆产品上市前需经过一年期的产品预鉴定试验,预计年底该类产品将通过预鉴定试验,2011年才能够贡献利润。IPO项目将成公司未来业绩增长亮点,产品毛利较高也将改善公司盈利能力。

布局特种电缆。公司通过非公开发行A股股票2,863万股拟募集资金4.17亿元,用于“新能源、船用及变频节能特种电缆项目”。同时,公司通过超高压公司股东增资扩股投入“轨道交通用特种电缆项目”。项目建设期为1年,项目达产后将年新增销售收入2亿元,净利润2400万元。

盈利预测与评级:预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.65元、0.84元、1.17元,以10月25收盘价16.71元计算,对应的动态市盈率分别为26倍、20倍、14倍,公司超高压及特种电缆产品前景广阔,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)IPO项目产能低于预期;2)铜价波动。

申请时请注明股票名称